核心利润大增41%，吉利做对了什么

文｜金融街老李 10月29日，吉利汽车发布了2026年三季报，财报发布后，资本市场的关注度很高，产业内的讨论也很多，特别是收入和利润在今年的行业环境里表现亮眼。 相比财报，大家更值得探讨的是，环境不好的时候，企业到底该怎么干。今天老李就和大家聊聊吉利三季报的表现，聊聊三季报背后的经营运作以及吉利未来的发展趋势。 亮眼的三季报 众所周知，今年是中国汽车市场大转型的一年，我们不管说过去多么困难，但是今年，国内市场销量是实打实地在调整，海外销量持续上升。老李前段时间参加一个行业研讨会，有机构提到，今年行业里有相当一部分车企处于增量不增收的状态，销量看着还行，利润却被压得很薄，少数企业的部分车型甚至是卖一辆亏一辆。 从行业角度看，价格战打到现在，大家的平均利润率已经降到很低的水平，年中以来关于反内卷、治理低价无序竞争的讨论明显多了起来。在这样一个转折的时候，汽车行业或者说汽车企业更应该回归商业的本质，我们要看一家企业的财务健康度，看企业是否经营得稳。 从这个层面看，大家认为吉利三季报表现是不错的，如果对比同行业车企，吉利的表现应该说更加突出，我们先来看看财务数字： 前三季度，总销量223.5万辆，同比增长3%；总收入2726亿元，同比增长13%；核心归母净利润149亿元，同比增长41%，销量增速最低，收入增速居中，利润增速最高。 如果拆解看趋势，第三季度单季收入约990亿元，同比增长10%，环比增长11%，创下同期新高，同期核心归母净利润52.1亿元，同比增长32%，同样是历史新高。 为什么吉利的利润增速那么快，我们还是得去看那两个最关键的指标，一个是单车价格，一个是单车利润。 我们先看单车价格，前三季度单车平均销售收入11.2万元，同比增长12%，主要是品牌向上和海外在发力。从高端化来看，极氪销量占比12.9%，收入占比却达到31.3%，高价值车型把整体售价拉了上去；二是出海，出口车型单价和毛利率都高于国内，海外业务拉动明显。 从单车利润来看，前三季度单车核心归母净利润约6,664元，同比增长37%，这个增速远高于单车价格的12%，主要是单车成本和公司运营成本控制得好，这离不开一个吉利的整合。虽然吉利的绝对数值也不高，但要知道乘联会发布的前三季度行业平均单车利润是1145元。 在二级市场，这两个指标也是大家最看重的，因为单车价格和单车利润考验的是企业的定价权、产品结构和成本管控，在当前的市场环境里，比任何增量都重要。 更重要的是，利润趋势是可持续的，有机构提示，大家后续需重点关注几个核心数据，包括四季度销量及全年销量、目标完成度、税率波动对海外业务盈利的影响等。其实通过三季报我们可以判断，吉利的经营质量已在行业内部拉开差距，但这种经营表现不代表市值的直接提升，毕竟目前的资本市场大环境摆在这里。 财报背后的经营 对任何一家上市公司来说，财报只是结果，本质的原因或者核心推动力还是要从经营层面找。有机构提到，行业从增量转入存量之后，多品牌并行、各自为战的打法成本太高，整合是必然选择。 其实今年以来，汽车行业已经开始整合，压缩层级、合并品牌、重排供应链，新势力和传统集团都在收缩战线。这个阶段，决定一家车企能走多远的是研发、供应链、制造和销售体系的内力以及组织效率能不能跟上市场变化。 应该说，吉利的调整是非常迅速的，从2024年发布《台州宣言》开始，先后完成极氪与领克合并、吉利汽车与极氪合并，同时在研发、供应链、制造、销售等环节做减法，关停并转、消除冗余。 今年8月还组建了销售总公司，把各品牌的营销资源收拢到一起。调整的效果在随后几个月就显现出来，8月到10月，领克销量企稳，银河销量往上走，极氪持续放量，中国星也在稳步提升，在没有传统金九银十的情况下，是来自体系优化的结果。 品牌布局也在调整，正如安聪慧之前提到，吉利有基盘产品也有高端产品，但腰部产品相对弱一些。有朋友可能说，多品牌和聚焦是冲突，大家都在收缩了，为何还要多品牌，其实这是市场环境导致的，现在的用户分层必须要求大家分品牌，车的研产供必须整合，但是销服一定要有差异化，所以很多车企都在推出新品牌或者新品系。 现阶段，银河负责拓品类和守基盘，星舰7在9月突破2.2万辆，银河TT上市30天交付破万，战舰700上市12分钟大定破万，腰部产品线补齐了不少。极氪主打豪华，前三季度交付28.8万辆，全年30万辆目标已完成96%，这是超预期的表现。领克走向宽的路子，坚持潮流、运动、个性的调性，中国星则在燃油车大盘下滑的背景下逆势增长。 其实，整合不是目的，优化经营才是目的，整合省下的钱最终要体现在报表上。前三季度，在海外业务快速扩张的同时，吉利行政费用率降到1.6%，同比下降0.1个百分点；销售费用率降到5.6%，下降0.1个百分点。研发投入比降到5.5%，下降0.7个百分点，需要说明的是，研发费用

• • 2026-10-30
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